公司是國(guó)內(nèi)最大的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組整機(jī)制造商,亦是全球領(lǐng)先的風(fēng)電設(shè)備研發(fā)及制造企業(yè)以及風(fēng)電整體解決方案提供商。未來(lái)公司將成為集風(fēng)機(jī)、風(fēng)場(chǎng)、風(fēng)電服務(wù)于一體的風(fēng)電行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)。
　　2014 年全球風(fēng)電需求有望大幅回升,將超過(guò)2012 年,2014 年至2017 年全球風(fēng)電市場(chǎng)將以平均每年超過(guò)11%的速度增長(zhǎng),2017 年達(dá)每年約60 GW,相較2013 年有約50%的新增裝機(jī)增長(zhǎng)。
　　隨著電網(wǎng)消納改善、風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)提升,國(guó)內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目收益率將不斷提升。預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng),2014 至2020 年平均每年國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)規(guī)模將在20GW 左右,空間仍很大。
　　公司風(fēng)機(jī)國(guó)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固,未來(lái)市場(chǎng)份額仍有上升可能,增長(zhǎng)有望超過(guò)行業(yè)平均水平,在營(yíng)收及毛利提升雙重作用下,風(fēng)機(jī)盈利能力將有持續(xù)增長(zhǎng)。
　　公司風(fēng)電場(chǎng)質(zhì)地優(yōu)秀,項(xiàng)目IRR 高,無(wú)論是運(yùn)營(yíng)獲得電費(fèi)還是出售獲得投資收益,均有很好盈利能力,未來(lái)將大幅提升公司盈利水平。
　　依托深厚的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造背景和多年的風(fēng)電場(chǎng)技術(shù)服務(wù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),公司已經(jīng)形成覆蓋風(fēng)電項(xiàng)目全生命周期的“一站式”服務(wù)體系。核心業(yè)務(wù)EPC 總包項(xiàng)目以及出保風(fēng)機(jī)運(yùn)維服務(wù)未來(lái)潛力很大。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司2013 年至2015 年EPS 分別為0.16、0.35 和0.52 元。公司估值水平與行業(yè)平均相當(dāng)。從競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看,公司既是國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭,同時(shí)具備風(fēng)電場(chǎng)及風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù),是國(guó)內(nèi)資質(zhì)最優(yōu)的風(fēng)電類(lèi)上市公司。隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電支持政策陸續(xù)出臺(tái),電網(wǎng)消納風(fēng)電能力逐步提高,我們看好風(fēng)電行業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)暖,公司作為行業(yè)龍頭,將充分受益,業(yè)績(jī)將持續(xù)提升。給予公司推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示 (1)風(fēng)機(jī)需求不及預(yù)期(2)風(fēng)機(jī)價(jià)格下滑(3)公司風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)及出售低于預(yù)期