市值有被低估嫌疑，給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司風(fēng)電業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的跡象，同時(shí)船用電機(jī)業(yè)務(wù)隨著國(guó)家軍工投資的加大也將面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，我們預(yù)測(cè)公司13~15年EPS分別為0.07/0.41/0.61元，考慮公司業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入反轉(zhuǎn)周期，且目前市值才約60億的水平，有被低估的嫌疑，以14年給予35倍PE給予合理估值為14.35元，給予公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　泰勝風(fēng)能(300129)：藍(lán)島海工帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性
　　事件：前期我們與泰勝風(fēng)能董秘就公司業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。
　　陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)20%增長(zhǎng)，增長(zhǎng)主要來(lái)自：1、抓好國(guó)內(nèi)未來(lái)幾年風(fēng)電穩(wěn)定增長(zhǎng)的契機(jī)，進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率，陸上風(fēng)電主要看新疆哈密子公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，今年產(chǎn)能不夠，業(yè)務(wù)發(fā)展受制于產(chǎn)能瓶頸，隨著二期、三期擴(kuò)產(chǎn)，4條生產(chǎn)線擴(kuò)為7條，明年產(chǎn)能將繼續(xù)爬升；其他子公司預(yù)計(jì)將平穩(wěn)發(fā)展；2、出口有望繼續(xù)提高，目前海外訂單較豐裕。
　　向高端制造裝備發(fā)展升級(jí)。公司通過(guò)收購(gòu)藍(lán)島海工向海洋工程制造業(yè)升級(jí)，藍(lán)島已完成一臺(tái)海上風(fēng)電的業(yè)務(wù)，后期公司將利用上市公司的優(yōu)勢(shì)資源(2432.57,2.050,0.08%)，如資金、風(fēng)電市場(chǎng)的客戶資源等加大扶持力度，擴(kuò)大其業(yè)務(wù)體量。收購(gòu)藍(lán)島海工恰逢中國(guó)停滯了3年的海上風(fēng)電項(xiàng)目今年正式重啟，國(guó)家一期海上風(fēng)電特許權(quán)四個(gè)項(xiàng)目中已有三個(gè)獲得開(kāi)工“路條”，海上風(fēng)電建設(shè)有望進(jìn)入新的發(fā)展期。
　　收購(gòu)藍(lán)島海工給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。藍(lán)島2012年已具備生產(chǎn)條件，原大股東從事海工行業(yè)10多年，具有渠道優(yōu)勢(shì)。公司收購(gòu)藍(lán)島海工51%股權(quán)，既解決海上風(fēng)電制造問(wèn)題，找到新的發(fā)展方向，又能進(jìn)入海洋工程市場(chǎng)，海洋工程市場(chǎng)需求量大，但是對(duì)融資能力要求高，公司可整合雙方優(yōu)勢(shì)逐步壯大。藍(lán)島具有10萬(wàn)噸加工制造能力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，已有上億級(jí)的訂單，預(yù)計(jì)藍(lán)島海工明年有2-3000萬(wàn)收入。
　　加拿大項(xiàng)目明年有望盈虧平衡。預(yù)計(jì)2013年虧1000多萬(wàn)人民幣，整體對(duì)上市公司影響不大，試訂單已經(jīng)完成，之后可能會(huì)有批量的訂單過(guò)來(lái)，爭(zhēng)取明年盈虧平衡。
　　風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)。風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目明年通過(guò)審批，預(yù)計(jì)15年產(chǎn)生效益。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益分別為0.23元、0.31元和0.39元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為31倍、23倍和19倍，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)風(fēng)電回暖情況不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；加拿大項(xiàng)目發(fā)展受阻；藍(lán)島海工整合不利；應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)。