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天順風(fēng)能深度報告：風(fēng)塔業(yè)務(wù)穩(wěn)健風(fēng)電場項目進(jìn)入盈利階段

2016-08-17 來源：中國電力報瀏覽數(shù)：1902

天順風(fēng)能風(fēng)塔業(yè)務(wù)主要面向Vistas、GE等國際高端風(fēng)機制造商,海外業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)常年在70%以上。公司國外占比高的收入結(jié)構(gòu)有效降低了國內(nèi)搶裝帶來的波動,主營隨著全球風(fēng)電的增長而繼續(xù)保持增長。

　　風(fēng)塔業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。天順風(fēng)能風(fēng)塔業(yè)務(wù)主要面向Vistas、GE等國際高端風(fēng)機制造商,海外業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)常年在70%以上。公司國外占比高的收入結(jié)構(gòu)有效降低了國內(nèi)搶裝帶來的波動,主營隨著全球風(fēng)電的增長而繼續(xù)保持增長。

　　風(fēng)電葉片項目受益于客戶資源協(xié)同,有望快速發(fā)展。公司2016年4月投入15億元人民幣布局風(fēng)電葉片,預(yù)計于2017年下半年進(jìn)行投產(chǎn),全部投產(chǎn)后每年銷售額預(yù)計可達(dá)45億元,利用客戶協(xié)同推動業(yè)績快速增長。

　　300MW風(fēng)電場運營在即,限電率改善,確保運營回報率:公司300MW哈密風(fēng)電場項目預(yù)計16年3季度可以完成并網(wǎng)調(diào)試,開始進(jìn)入運營,配套哈密--鄭州800KV特高壓,消納有保障,預(yù)計每年貢獻(xiàn)3.57億的收入和1.13億的利潤。另外,公司募集資金20億,投資山東、河南等地三個風(fēng)電場項目,共計330MW,項目質(zhì)地優(yōu),具備開發(fā)前景。

　　股權(quán)投資繼續(xù)布局,部分項目進(jìn)入收獲期。公司圍繞節(jié)能環(huán)保、新材料、高端制造和金融服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)開展投資布局,2015年,公司已完成多個對外投資項目,投資金額2.13億元。其中科創(chuàng)新源、中泰模具等有IPO上市預(yù)期,股權(quán)投資進(jìn)入收獲期。

　　投資建議及目標(biāo)價:目標(biāo)價位9.2元,首次給予審慎推薦評級

　　風(fēng)險提示:裝機擴容速度低于預(yù)期,棄風(fēng)限電高于預(yù)期

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