電源多元化。今年五月中央提出推動(dòng)能源供給革命，建立多元供應(yīng)體系。按規(guī)劃，2020年，我國(guó)非化石能源占比要從目前的9.8%提高到15%，其中常規(guī)水電裝機(jī)達(dá)到3.5億千瓦左右，風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)分別達(dá)到2億和1億千瓦以上，核電運(yùn)行裝機(jī)容量達(dá)到5800萬(wàn)千瓦、在建達(dá)3000萬(wàn)千瓦。電源多元化為社會(huì)資本進(jìn)入電力行業(yè)提供了機(jī)遇，也客觀上要求電網(wǎng)降低入網(wǎng)門檻，提供公平開放的電力輸運(yùn)環(huán)境。
　　電力體制改革帶來(lái)的必然結(jié)果是，社會(huì)資本更多參與電力行業(yè)，市場(chǎng)機(jī)制資源配置的作用進(jìn)一步發(fā)揮，原有壟斷企業(yè)的利潤(rùn)和運(yùn)營(yíng)模式面臨調(diào)整，融資規(guī)模、期限和成本要求改變，發(fā)電端和配售電端的市場(chǎng)主體增加，對(duì)原有資產(chǎn)的整合和相應(yīng)的融資需求增加，因而壟斷和寡頭壟斷格局下的電力行業(yè)融資結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。
　　電力行業(yè)融資發(fā)展方向
　　電力體制改革影響行業(yè)融資需求，金融環(huán)境變化影響金融服務(wù)供給，兩者共同決定未來(lái)電力行業(yè)金融發(fā)展走向。綜合判斷，未來(lái)電力行業(yè)的融資特點(diǎn)是：融資需求增加，融資成本降低，融資工具多樣化。
　　發(fā)電企業(yè)金融需求增加。首先，水電、火電等重資產(chǎn)行業(yè)，以國(guó)有為主的電力生產(chǎn)業(yè)目前資產(chǎn)負(fù)債率在70%左右，社會(huì)資本進(jìn)入上述行業(yè)面臨資金制約，融資需求規(guī)模將增加。其次，風(fēng)、光等新行業(yè)目前還處在技術(shù)待完善、制度不健全階段，投入需求大且有一定風(fēng)險(xiǎn)，融資需求相應(yīng)增加。再次，電力企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈增加融資需求，近幾年電力企業(yè)盈利能力提高，煤炭市場(chǎng)低迷，電力企業(yè)迎來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈整合的好時(shí)機(jī)，現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理及投資需求擴(kuò)大。最后，由于電網(wǎng)壟斷地位和電費(fèi)結(jié)算方式，發(fā)電企業(yè)應(yīng)收賬款較高，2014年8月底，電力生產(chǎn)業(yè)應(yīng)收賬款2350億元，接近電力供應(yīng)業(yè)的3倍，大量應(yīng)收賬款影響企業(yè)正常運(yùn)行，需要運(yùn)用金融手段對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)管理。綜合上述因素預(yù)計(jì)，電力體制改革后發(fā)電企業(yè)融資需求即使年均增長(zhǎng)5%，2020年也將達(dá)到2.5萬(wàn)億元左右。
　　輸配售電企業(yè)要求降低融資成本。首先，目前電力供應(yīng)業(yè)的平均毛利率略高于5%，比電力生產(chǎn)業(yè)低20個(gè)百分點(diǎn)左右。配售電環(huán)節(jié)引入競(jìng)爭(zhēng)后，原有盈利模式將難以為繼，電網(wǎng)企業(yè)或新成立的輸配電企業(yè)在市場(chǎng)價(jià)格作用下，利潤(rùn)率回落要求降低融資成本。其次，分布式發(fā)電、智能電網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)等，處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，有風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)、利潤(rùn)不穩(wěn)定的特點(diǎn)，需要低成本多形式的融資服務(wù)。再次，改革將需要對(duì)原有電網(wǎng)企業(yè)部分資產(chǎn)進(jìn)行整合，并購(gòu)重組在所難免，而且新設(shè)立的配售電企業(yè)需要利用股票、債券、股權(quán)投資基金等拓寬融資渠道，并整合優(yōu)秀的技術(shù)和管理資源，銀行有條件介入直接融資服務(wù)。這對(duì)現(xiàn)在金融服務(wù)機(jī)構(gòu)而言，既是挑戰(zhàn)，也提供了良好的發(fā)展和轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。初步預(yù)計(jì)，配售電環(huán)節(jié)融資需求增速將超過(guò)電力企業(yè)，假設(shè)年均增長(zhǎng)10%，2020年融資規(guī)模約達(dá)1.5萬(wàn)億元左右，融資成本進(jìn)一步降低。
　　綜合化市場(chǎng)化金融供給進(jìn)一步滿足電力行業(yè)需要。近年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)向多層次、市場(chǎng)化改革發(fā)展，債券市場(chǎng)、場(chǎng)外資本市場(chǎng)、消費(fèi)金融市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等多層次市場(chǎng)將不斷完善，利率市場(chǎng)化、匯率自由化及金融脫媒加快，民營(yíng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，大資管、跨界競(jìng)爭(zhēng)、資本市場(chǎng)深化和金融監(jiān)管轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)商業(yè)銀行將加快向綜合化、信息化方向轉(zhuǎn)型。
　　首先，股票、債券等方式融資在未來(lái)電力行業(yè)融資中的比重將上升，保守預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年將實(shí)現(xiàn)15%以上的增長(zhǎng)。
　　其次，隨著電力行業(yè)對(duì)低成本高效率直接融資需求的增加，能為企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)、上市前、并購(gòu)、夾層、重振和上市后私募、不良債權(quán)處置等階段提供融資需求的股權(quán)投資基金未來(lái)將加快發(fā)展。
　　再次，憑借客戶、資金和金融資源方面的優(yōu)勢(shì)，加上對(duì)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的運(yùn)用，商業(yè)銀行能夠促進(jìn)直接融資和間接融資相結(jié)合，為企業(yè)提供綜合金融服務(wù)。此外，基于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的新產(chǎn)融結(jié)合將不斷增加。今年9月25日，中國(guó)鐵路總公司與中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、興業(yè)銀行等四家銀行簽約，發(fā)起成立中國(guó)鐵路發(fā)展基金股份有限公司，是新產(chǎn)融結(jié)合的案例，也是股份制銀行參與傳統(tǒng)壟斷行業(yè)金融服務(wù)的一個(gè)案例。
　　隨著混合所有制和金融形勢(shì)變化，國(guó)有銀行主要為國(guó)有企業(yè)融資的格局將發(fā)生調(diào)整，非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)發(fā)展機(jī)會(huì)將增加。總之，金融服務(wù)和電力行業(yè)改革發(fā)展相互適應(yīng)、相互促進(jìn)、共同發(fā)展的生動(dòng)局面即將出現(xiàn)。
　?。ㄗ髡叻謩e為清華大學(xué)研究員、國(guó)家信息中心博士后）