華儀電氣(600290)：風(fēng)機再中大單，年內(nèi)銷量上沖動力強
　　維持公司增持評級和18元目標(biāo)價。公司中標(biāo)約3.5億元風(fēng)機訂單，進一步加強高增長預(yù)期。我們認(rèn)為公司年內(nèi)的風(fēng)機交貨量有超出目前550MW判斷的可能，風(fēng)電運營和EPC業(yè)務(wù)中期看好，電器業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，環(huán)保業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。我們維持公司2013~2015年EPS預(yù)計0.07、0.48、0.75元，維持增持評級，維持目標(biāo)價18元。
　　公司再中標(biāo)風(fēng)機大單，年內(nèi)銷量有繼續(xù)沖高空間。公司再次公布中標(biāo)兩風(fēng)機合同共91.5MW，我們估算公司年內(nèi)累計訂單量已經(jīng)超越1GW。由于市場預(yù)期風(fēng)電電價將在2015年下調(diào)，風(fēng)場投資商普遍期望年內(nèi)建成并網(wǎng)，因此我們認(rèn)為公司訂單年內(nèi)完成交貨的壓力大，實際進度很可能會超出我們目前550MW的預(yù)計。公司整機組裝產(chǎn)能充足，交付能力主要受限于供應(yīng)鏈能力和流動資金，后續(xù)有繼續(xù)提升空間。
　　風(fēng)電運營預(yù)期增強，或成為另一大利潤來源。公司擬通過自建、合資、參股的方式開發(fā)風(fēng)電資源，在促成風(fēng)機銷售的同時，可獲得風(fēng)電場的權(quán)益裝機。公司目前在手風(fēng)資源5GW，近期可開發(fā)量在1GW(200MW裝機約可增厚EPS約0.09元)，后續(xù)隨著權(quán)益裝機的累積，每年的利潤貢獻將持續(xù)攀升，中期來看，運營和EPC業(yè)務(wù)的利潤貢獻有望超越風(fēng)機制造業(yè)。
　　催化劑。繼續(xù)以資源換市場模式為主，簽署風(fēng)機訂單。電器業(yè)務(wù)中標(biāo)電網(wǎng)大單。環(huán)保業(yè)務(wù)在國內(nèi)的示范項目推進。
　　風(fēng)險因素。風(fēng)機和風(fēng)場業(yè)務(wù)受建設(shè)進度的影響，有可能與預(yù)測產(chǎn)生差異。環(huán)保業(yè)務(wù)初啟動，市場開拓進度和業(yè)績預(yù)期不明確。