中國風電材料設備網(wǎng)：龍源電力報告11月份發(fā)電量同比增長3.1%至3,134吉瓦時,其中風電發(fā)電量同比上升7.3%,火電發(fā)電量同比下降6.2%。11月風電利用小時數(shù)同比下滑4.9%,但環(huán)比繼續(xù)反彈7.1%。盡管利用小時數(shù)(192小時)低于去年同期水平(202小時),即過去3年的最高值,但最新數(shù)據(jù)仍高于2011和12年11月(分別為175和183小時)水平。我們重申對龍源電力的買入評級,因為其14年4季度風電利用小時數(shù)有望回升。
　　支撐評級的主要因素
　　11月風電利用小時數(shù)同比下降4.9%至192小時,但環(huán)比繼續(xù)反彈4.9%,主要是因為2013年比較基數(shù)較高。江蘇、云南、新疆、貴州和山東省的利用小時數(shù)同比回升,但甘肅、河北和遼寧省的利用小時數(shù)出現(xiàn)下滑。此外,11月加拿大新增裝機容量40兆瓦。
　　14年1-11月風電發(fā)電量同比回升1.6%,火電發(fā)電量同比下降13.9%,總發(fā)電量同比下滑3.4%。14年1-11月風電和火電利用小時數(shù)仍分別比去年同期低9.7% 和 13.9%。
　　我們預測14年4季度和15年中國風電速度將繼續(xù)回升,這是因為2014年風電速度已處于10年來的最低水平,盡管利用小時數(shù)很難回到2013年的峰值水平。由于2013年12月數(shù)據(jù)形成較低的基數(shù),我們預測2014年12月利用小時數(shù)同比有所回升。
　　評級面臨的主要風險
　　風電速度不及預期。
　　估值
　　我們的2014-15年盈利預測分別基于1,903和2,106小時的利用小時數(shù),同比分別增長3.2% 和63.4%。