中金公司10月10日發(fā)布對龍源電力的研報，摘要如下：

　　

　　

　　2019年9月龍源電力共實現(xiàn)發(fā)電量3,362GWh，環(huán)比下降5.9%，同比下降6.6%。其中風電實現(xiàn)發(fā)電量2,685GWh，環(huán)比增長4.4%，同比下降7.0%；火電實現(xiàn)發(fā)電量652GWh，環(huán)比下降31.9%，同比下降1.3%。

　　

　　2019年前9個月，龍源電力共實現(xiàn)發(fā)電量36,597GWh，同比增長0.4%。其中風電實現(xiàn)發(fā)電量29,162GWh，同比增長0.9%；火電發(fā)電量同比下降1.7%。

　　

　　評論

　　

　　我們估計9月風電利用小時數(shù)同比下降16個小時或10%至141小時，主要受風力資源減弱影響。9月大部分區(qū)域的風力資源較8月下降，其中華北和東北的風速分別同比降低24%和15%。分省來看，海南、湖南和江蘇的風電發(fā)電量增長最快，分別同比增長65%、58%和33%；江西、山西和河北的風電發(fā)電量表現(xiàn)最弱，分別同比下降65%、49%和49%。

　　

　　9月棄風率同比下降1.16個百分點至3.94%。我們估計，風速降低可能拖累風電利用小時數(shù)下降18個小時，而棄風率下降可能帶動風電利用小時數(shù)提升2個小時。

　　

　　

　　我們對風電搶裝潮仍然保持謹慎。我們預計，補貼推遲將繼續(xù)壓制估值。我們維持中性評級和5.30港元的目標價，目標價對應8.3倍2019年市盈率和7.5倍2020年市盈率，較當前股價有著24%上行空間。目前公司股價對應6.7倍2019年市盈率和6.0倍2020年市盈率。