行業(yè)觀點(diǎn)
2023年1月招標(biāo)規(guī)模同環(huán)比均有提升，招標(biāo)高景氣延續(xù)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，1月風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達(dá)11.97GW，同增21%，環(huán)增62%，其中海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模1.80GW，同降14%，環(huán)增181%?？紤]2022年招標(biāo)規(guī)模95GW+創(chuàng)歷史新高，行業(yè)普遍擔(dān)心2023年招標(biāo)規(guī)模較難持續(xù)。我們?nèi)詧?jiān)持原有觀點(diǎn)：1）考慮海風(fēng)目前仍未實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)平價(jià)，建設(shè)成本仍在持續(xù)降低，2023年海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模大概率同比增長，預(yù)計(jì)可達(dá)20GW；2）在陸風(fēng)機(jī)組價(jià)格仍保持現(xiàn)有水平下，陸風(fēng)風(fēng)電場IRR水平仍維持高位，運(yùn)營商將有充足經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)建設(shè)陸風(fēng)項(xiàng)目。因此我們預(yù)計(jì)2023年陸風(fēng)招標(biāo)規(guī)模大概率同比持平。1月招標(biāo)同環(huán)比在高基數(shù)下仍保持增長彰顯經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)下風(fēng)電建設(shè)高韌性，可以較樂觀看待2023年招標(biāo)。
金風(fēng)2353元/KW刷新歷史海風(fēng)最低價(jià)為集采框架大規(guī)模招標(biāo)個(gè)例，短期不具備價(jià)格指導(dǎo)意義。1月11日，中電建2023年度風(fēng)力發(fā)電機(jī)組集中采購項(xiàng)目公式入圍供應(yīng)商，其中金風(fēng)報(bào)出海風(fēng)最低價(jià)，為2353元/KW，創(chuàng)歷史新低。我們認(rèn)為此次低價(jià)僅為個(gè)例，短期內(nèi)不具備價(jià)格指導(dǎo)意義，原因如下：1）集采框架招標(biāo)最后落地到具體項(xiàng)目時(shí)，會再次競標(biāo)，目前投標(biāo)價(jià)格并不一定為最終項(xiàng)目交付價(jià)格；2）金風(fēng)此次投標(biāo)機(jī)型為16MW，部分企業(yè)投標(biāo)機(jī)型相對較小，帶來價(jià)格上的差距；3）中電建此次招標(biāo)不含傳統(tǒng)配套設(shè)備，如升壓變電站、運(yùn)維費(fèi)等。因此金風(fēng)報(bào)價(jià)相較偏低。
海陸風(fēng)招標(biāo)價(jià)格均有小幅下降。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年1月陸風(fēng)風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格（扣除塔筒350元/KW）環(huán)比下降3.34%，為1707元/KW。2023年1月已有0.3GW海風(fēng)項(xiàng)目公布中標(biāo)整機(jī)商。該項(xiàng)目為福建漳浦六鰲海上風(fēng)電場二期項(xiàng)目，其中金風(fēng)科技中標(biāo)200MW、東方電氣中標(biāo)100MW。項(xiàng)目含塔筒機(jī)組中標(biāo)/預(yù)中標(biāo)均價(jià)在3774元/KW，該價(jià)格相較2022年含塔筒機(jī)組中標(biāo)/預(yù)中標(biāo)均價(jià)4068元/KW下降了7%。
2023年1月共有0.75GW海纜完成招標(biāo)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，1月共有兩家海纜企業(yè)有項(xiàng)目中標(biāo)，分別為中天科技、亨通光電，中標(biāo)金額分別為9.7億元、2.2億元，中標(biāo)份額分別為82%、18%。
投資建議
預(yù)計(jì)未來風(fēng)電需求持續(xù)保持高增，我們主要推薦兩條主線：1）關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)環(huán)節(jié)，如深度受益海風(fēng)高景氣標(biāo)的以及受益于量利齊升的零部件龍頭；2）關(guān)注滲透率提高環(huán)節(jié)，如碳纖維環(huán)節(jié)以及軸承環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：東方電纜、日月股份、金雷股份、中材科技、明陽智能（完整推薦組合詳見報(bào)告正文）
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境及匯率波動(dòng)；大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)造成全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
1、2023年1月招標(biāo)規(guī)模同環(huán)比均有提升，招標(biāo)高景氣延續(xù)
2023年1月招標(biāo)規(guī)模同環(huán)比均有提升，招標(biāo)高景氣延續(xù)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，1月風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達(dá)11.97GW，同增21%，環(huán)增62%，其中海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模1.80GW，同降14%，環(huán)增181%?？紤]2022年招標(biāo)規(guī)模95GW+創(chuàng)歷史新高，行業(yè)普遍擔(dān)心2023年招標(biāo)規(guī)模較難持續(xù)。我們?nèi)詧?jiān)持原有觀點(diǎn)：1）考慮海風(fēng)目前仍未實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)平價(jià)，建設(shè)成本仍在持續(xù)降低，2023年海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模大概率同比增長，預(yù)計(jì)可達(dá)20GW；2）在陸風(fēng)機(jī)組價(jià)格仍保持現(xiàn)有水平下，陸風(fēng)風(fēng)電場IRR水平仍維持高位，運(yùn)營商將有充足經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)建設(shè)陸風(fēng)項(xiàng)目。因此我們預(yù)計(jì)2023年陸風(fēng)招標(biāo)規(guī)模大概率同比持平。1月招標(biāo)同環(huán)比在高基數(shù)下仍保持增長彰顯經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)下風(fēng)電建設(shè)高韌性，可以較樂觀看待2023年招標(biāo)。
1月11日，中電建2023年度風(fēng)力發(fā)電機(jī)組集中采購項(xiàng)目公式入圍供應(yīng)商，其中金風(fēng)報(bào)出海風(fēng)最低價(jià)，為2353元/KW，創(chuàng)歷史新低。我們認(rèn)為此次低價(jià)僅為個(gè)例，短期內(nèi)不具備價(jià)格指導(dǎo)意義，原因如下：1）集采框架招標(biāo)最后落地到具體項(xiàng)目時(shí)，會再次競標(biāo)，目前投標(biāo)價(jià)格并不一定為最終項(xiàng)目交付價(jià)格；2）金風(fēng)此次投標(biāo)機(jī)型為16MW，部分企業(yè)投標(biāo)機(jī)型相對較小，帶來價(jià)格上的差距；3）中電建此次招標(biāo)不含傳統(tǒng)配套設(shè)備，如升壓變電站、運(yùn)維費(fèi)等。因此金風(fēng)報(bào)價(jià)相較偏低?？紤]集采項(xiàng)目未最終確認(rèn)具體項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格，該次競標(biāo)情況暫不計(jì)入風(fēng)電中標(biāo)規(guī)模統(tǒng)計(jì)中。
2、1月陸風(fēng)中標(biāo)價(jià)格環(huán)比小幅下降
1月單機(jī)容量5MW及以上的陸風(fēng)機(jī)組招標(biāo)占比達(dá)72%。據(jù)CWEA統(tǒng)計(jì)，2021年國內(nèi)新增陸風(fēng)機(jī)組平均單機(jī)容量為3.1MW。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022年5MW及以上的陸風(fēng)機(jī)組招標(biāo)占比達(dá)66%，2023年1月單月5MW及以上的陸風(fēng)機(jī)組招標(biāo)占比達(dá)72%，大型化趨勢明顯。
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年1月陸風(fēng)風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格（扣除塔筒350元/KW）環(huán)比下降3.34%，為1707元/KW。
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年1月遠(yuǎn)景能源、金風(fēng)科技、中車風(fēng)電陸風(fēng)中標(biāo)規(guī)模位列前三，分別為949.5MW、680MW、550MW，份額分別達(dá)29%、21%、17%。
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年1月各家整機(jī)廠陸風(fēng)機(jī)組加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格在4259元/KW-1556元/KW區(qū)間，其中中標(biāo)規(guī)模排名前三的企業(yè)遠(yuǎn)景、金風(fēng)、中車的中標(biāo)均價(jià)分別為1685元/KW、1711元/KW、1556元/KW?？紤]1月部分主機(jī)廠中標(biāo)項(xiàng)目較少，中標(biāo)價(jià)格數(shù)據(jù)不具有太大參考價(jià)值。
3、海上風(fēng)電玩家增多，海風(fēng)機(jī)組價(jià)格持穩(wěn)下降
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截至1月末，2023年已有0.3GW海風(fēng)項(xiàng)目公布中標(biāo)整機(jī)商。該項(xiàng)目為福建漳浦六鰲海上風(fēng)電場二期項(xiàng)目，其中金風(fēng)科技中標(biāo)200MW、東方電氣中標(biāo)100MW。
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年國內(nèi)已有1個(gè)平價(jià)海風(fēng)項(xiàng)目公布招標(biāo)價(jià)格，含塔筒機(jī)組中標(biāo)/預(yù)中標(biāo)均價(jià)在3774元/KW。該價(jià)格相較2022年含塔筒機(jī)組中標(biāo)/預(yù)中標(biāo)均價(jià)4068元/KW下降了7%。
4、1月共有0.75GW海纜完成招標(biāo)
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，1月共有0.75GW海纜項(xiàng)目完成招標(biāo)。
據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，1月共有兩家海纜企業(yè)有項(xiàng)目中標(biāo)，分別為中天科技、亨通光電，中標(biāo)金額分別為9.7億元、2.2億元，中標(biāo)份額分別為82%、18%。
5、投資建議
預(yù)計(jì)未來風(fēng)電需求持續(xù)保持高增，我們主要推薦兩條主線：1）關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)環(huán)節(jié)，如深度受益海風(fēng)高景氣標(biāo)的，如東方電纜、海力風(fēng)電等；以及受益于量利齊升的零部件龍頭，如日月股份、金雷股份、中材科技等；2）關(guān)注滲透率提高環(huán)節(jié)，如碳纖維環(huán)節(jié)，如光威復(fù)材、吉林化纖、吉林碳谷等；以及軸承環(huán)節(jié)，如恒潤股份、新強(qiáng)聯(lián)等。
6、風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)環(huán)境及匯率波動(dòng)。世界主要經(jīng)濟(jì)體增長格局出現(xiàn)分化，全球一體化及地緣政治等問題對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生不確定性。在此背景下，可能出現(xiàn)的國際貿(mào)易保護(hù)主義及人民幣匯率波動(dòng)，或?qū)⒂绊懶履茉窗l(fā)電企業(yè)的國際化戰(zhàn)略及國際業(yè)務(wù)的拓展。
大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。大宗商品價(jià)格不確定，有一定上漲可能性，會對風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈造成不利影響。
疫情反復(fù)造成全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)全球疫情反復(fù)，下游需求、供應(yīng)鏈生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)榷喹h(huán)節(jié)都會受疫情影響而滯后延遲，存在因疫情反復(fù)造成全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
